Инвестирование в банковскую сферу

Citigroup

Финансовый холдинг Citigroup был создан в 90-е годы прошлого столетия в результате Citicorp и Travelers Group. Банк занимается работой с корпоративными и розничными клиентами. Компания также предоставляет услуги брокера, осуществляет инвестирование, и управляет капиталом. Показатель капитализации фирмы достигает 158 миллиардов USD. Количество активных счетов клиентов у банка превосходит 180 миллионов. Компания работает по всему миру. Кроме того, она осуществляет выпуск кредитных карточек. На текущий момент компания обслуживает 135 миллионов таких счетов. Суммарный объем платежей в 2020 году совершенный клиентами банка достиг 470 миллиардов USD.

Компания имеет два подразделения: потребительский и институциональный банкинг. На первый из них приходится 40% выручки, а на второй — 60%. Основная деятельность фирмы ведется в Северной Америке. Этот регион обеспечивает 49% доходов. На втором месте идет Азия. В этом регионе банк получает 21% дохода. Показатель Африки и Ближнего Востока — 17%. В Латинской Америке банк формирует 12% дохода.

Потребительский банкинг предоставляет розничные услуги, выдает кредиты и дебетовые карточки. У компании свыше двух тысяч отделений в 18 государствах мира.

Институциональное подразделение работает с крупным бизнесом, куда входят госкомпании и корпорации. Оно предоставляет услуги корпоративного кредитования, обеспечивает выполнение торговых сделок и т. д. Порядка 90% клиентов эмитента входят в Fortune 500. Ежегодно через компанию проходит порядка 4 триллионов USD.

Недавно банк открыл новое подразделение — Citi Global Wealth. Оно специализируется на управлении капиталом и обслуживает исключительно институциональных клиентов.

Ранее VIP-клиентами занималось одной из подразделений ICG, а делами обычных пользователей занимался сектор GCB. Новое подразделение нацелено на привлечение богатых клиентов. При этом компания будет получать прибыль за счет комиссионных сборов.

Новое подразделение будет обслуживать 12 тысяч сверхбогатых людей. В это число входит 25% миллиардов планеты.

Предприятие платит дивиденды. Доходность их акций в среднем составляет 3,3% годовых. Компания платит 0,51 USD за бумагу ежеквартально.

Новые идеи

Компания длительное время расстраивала инвесторов, поскольку им не удавалось получать такую же прибыль, как у конкурентов. Это объясняет причину, по которой исполнительный директор банка Майкл Корбат, ушел на пенсию раньше предполагаемого срока. Во время своего первого разговора в качестве генерального директора Джейн Фрейзер заявила, что одним из приоритетов компании является «обновление стратегии», и расширение присутствия банка в мире.

Она также сообщила, что руководство компании оценивает фирмы, которые имеют шансы занять лидерские позиции в цифровом мире. Новый подход необходим для того, чтобы дать банку «новое дыхание». Руководство компании обещает до конца года разработать эффективную стратегию, и обнародовать ее.

Нормативные вопросы

Компания имеет проблемы с внутренним контролем и управлением рисками. В конце прошлого года регулятор США оштрафовал банк на 0,4 миллиарда USD, обвинив его в нарушении ряда требований к банковскому сегменту.

Скандал с ошибочным переводом на сумму 0,9 миллиарда USD нескольким кредиторам бренда Revlon. Тогда банк вместо 7,8 миллиона USD перевел 0,9 миллиарда USD. Часть кредиторов вернули деньги компании. Однако десять из них отказались делать это, что вынудило начать судебное разбирательство.

В текущий момент компании придется направить значительные средства на исправление своих ошибок и изменение инфраструктуры.

Банк уже израсходовал 1 миллиард USD в прошлом году на преобразования, включающие в себя инвестиции в технологии и набор новых кадров. Основной финансовый директор Марк Мейсон прогнозирует увеличение расходов фирмы на 2-3% в этом году. Значительная часть из них будет направлена на трансформацию бизнеса.

Выкуп ценных бумаг

В конце прошлого года Федрезерв провел стресс-тестирование для крупных финансовых компаний Америки. Его результаты указали на то, что банков есть возможность обеспечивать высокий уровень капитала при худших экономических сценариях. После этого регулятор убрал запрет на обратный выкуп акций.

Компания будет его проводить в 3-м квартале. Она собирается выкупить ценных бумаг на 1,8 миллиарда USD. На сегодняшний день ФРС ограничил распределение капитала до средней чистой прибыли за последние четыре квартала. В случае отмены данного распоряжения компания получит возможность нарастить объемы обратного выкупа.

Что будет с акциями?

Прибыль банка в 4-м квартале снизилась на 7%. При этом показатель оказался выше прогнозов аналитиков из-за снижения отчислений на покрытие убытков по займам.

Показатель чистой прибыли за отчетный период достиг 4,63 миллиарда USD. В пересчете на акцию это получается 2,08 USD на одну бумагу. За такой же период предшествующего года эти показатели составляли 5 миллиардов USD и 2,15 USD.

Отчетность у компании неплохая. Поэтому есть перспектива положительных финансовых результатов. При этом у банка есть много работы по исправлению ситуации с регулированием, и ему еще много нужно сделать, чтобы восстановить репутацию.

В настоящий момент акции компании торгуется ниже реальной балансовой стоимости. Это привлекает многих инвесторов, несмотря на то, что у банка есть проблемы.

Новый руководитель компании собирается изменить стратегию эмитента. В скором времени Citigroup будет зависеть от того, оценят ли нововведения инвесторы.

Считаем, что у этих акций есть перспективы. В настоящий момент их котировки нацеливаются на рост. Рынок на текущий момент 72.40 USD, и мы прогнозируем продолжения «бычьего» движения и тестирования сопротивления в районе 80-83 USD в ближайшие недели. После закрепления за этим значением для акций открывается путь к психологическому уровню в 100 USD.

JPMorgan

В конце прошлого года рыночная стоимость JPMorgan приблизилась к отметке в 470 миллиардов USD. Суммарный объем всех активов банка составляет примерно 3,4 триллиона USD. По этим показателям компания является лидером американского рынка. На втором месте идет Bank of America. Третью позицию занимает Citigroup.

Компания работает по 4-м направлениям. В их число входит: потребительский и общественный, корпоративный и инвестиционный, коммерческий банкинг и управление активами. В 2020 году его крупнейшим подразделением был отдел потребительского банкинга. На него приходилось 42% выручки. Затем шел корпоративный и инвестиционный банкинг. Он принес 37% выручки.

У компании диверсифицированный бизнес. Однако это не мешает ему заниматься розничными операциями. Последние отчеты указывают на то, что компания стабильно растет впервые за несколько лет за счет положительному экономическому росту в мире.

Диверсификация – залог успеха

Ключевой плюс компании заключается в диверсификации бизнеса. Эмитент ведет деятельность в разных финансовых секторах. Клиентская база банка включает 60 миллионов домохозяйств, а также более 4 миллионов небольших компаний в сфере потребительского банкинга. Порядка 30 тысяч клиентов компании — представители среднего бизнеса. Кроме того, у банка 1,7 тысячи корпоративных клиентов и 1,1 тысячи клиентов по обслуживанию коммерческой недвижимости.

Компания считается универсальной финансовой организацией. В 2020 году смягчение политики Федрезерва плохо отразилось на чистом доходе потребительского банкинга. Однако эти потери компенсировались увеличением доходов от управления активами и инвестиционного банкинга.

Инвестиции компании

Банк считается крупнейшей инвестиционной компанией в мире с точки зрения комиссионных за инвестиционно-банковские услуги. В их число входят доходы от консультационных услуг и страхования, с долей рынка 9,6%.

Банк предлагает большой перечень продуктов и услуг в секторе инвестиций, маркетинга, а также работы с правительствами стран. В основе успеха фирмы — адреррайтинг облигаций, и синдицирование кредитования. Компания считается мощнейшим игроком на долговом рынке. На ее долю приходится 7,5% от суммарного объема операций DCM со сделками на 678 миллиардов USD, совершенными в прошлом году. Компания занимает третье место со сделками на 91 миллиард USD после Goldman Sachs и Bank of America.

«Быки» или «медведи»?

Из-за проблемы с распространением COVID-19 экономика США сильно пострадала от сокращения потребительского спроса. Чтобы оказать ей поддержку, правительство принимает закон о финансовой помощи в объеме 1,9 триллиона USD. Это решение вселило надежду на то, что экономика страны быстро восстановиться после кризиса.

Прич этом некоторые эксперты обеспокоены таким положением дел. Они считают, что стимулы от государства разгонят американскую экономику, но приведут к увеличению инфляции.

Федрезерв пока никак не комментирует подобные высказывания. Регулятор считает, что инфляция будет держаться в допустимом диапазоне. Поэтому ФРС пока не будет менять свою политику. В планах регулятора вернуться к более высоким ставкам к 2023 году.

Любое изменение денежно-кредитной политики в США приведет к росту ставок частных банков, что позволит им получать большую прибыль.

Последние месяцы инвесторы настроены оптимистично. Они уверены, что ускорение темпов вакцинации приведет к стабилизации американской экономики. Оптимизм приводит к тому, что многие инвесторы отказываются от консервативных инвестиций, таких как гособлигации, что привело к росту их доходности. В таких условиях спред между доходностью десятилетних казначейских облигаций с доходностью краткосрочных казначейских облигаций существенно возрос, что дает возможность JPMorgan улучшить рентабельность кредитования за счёт краткосрочных и долгосрочных займов.

Акции JPMorgan vs Финтех

Банки в современном понимании появились еще в пятнадцатом веки. Длительное время эта отрасль практически не изменялась. Первые признаки грядущей революции в мире финансов начали возникать после Второй мировой войны. Именно тогда американская фирма Diners Club впервые в истории выпустила банковские карточки. После этого финансовый сектор начал стремительно развиваться.

В конце 60-х годов прошлого века Visa запускает свою платежную систему. Спустя девять лет банк Barclays устанавливает первый банкомат. В 90-е годы началось стремительное распространение интернета и мобильного банкинга. В 2009 году появляется BTC, который бросил вызов традиционным деньгам.

С этого момента частные финансовые IT-компании стали угрозой для банковской сферы. К примеру, платёжная система Alipay, а не банк, стала ключевой расчётной площадкой в Китае, а фирма Uber в 2020 году стала мощнейшим эквайером для счетов мелкого бизнеса, обойдя JPMorgan и Bank of America.

Square и PayPal уже давно являются конкурентами JPMorgan. Эти компании переняли у банков их традиционные функции.

Чтобы защитить свои интересы, и удачно противостоять финтех компаниям, JPMorgan в 2020 запускает сервис мобильных платежей QuickAccept. Тогда же фирма запустила собственную криптовалюту, позволяющей моментально переводить деньги между счетами клиентов банка.

JPMorgan – крупнейший игрок в американском банковском секторе. У него отличные фундаментальные показатели с эффективной бизнес-моделью. Компания имеет капитализацию выше среднего и высокую прибыльность.

Акции банка торгуются в районе 150–155 USD. Диапазонные торги проходят с конца марта и должны завершиться выходом из флэта и продолжением «бычьего движения» в сторону уровня 190 USD.