La Bolsa de Valores de Londres sigue dominando la compensación del euro

A pesar de la salida del Reino Unido de la UE, la bolsa de valores de Londres LSE sigue a la cabeza en el negocio de compensación de euros.

El hecho de que la compensación de derivados financieros denominados en euros esté dominada por una empresa fuera de la zona euro es una espina clavada en el costado de muchos supervisores y políticos. Pero las esperanzas de Deutsche Börse de robar rápidamente una gran parte del negocio de la filial de LSE LCH Clearnet a raíz del Brexit no se han cumplido hasta ahora. “El crecimiento es más lento de lo que esperábamos originalmente para la segunda mitad del año”, dijo Matthias Graulich, miembro de la junta de compensación de Eurex. “Esto se debe principalmente a Covid-19 y sus efectos. Pero todo va en la dirección correcta para lograr nuestros objetivos “.

Según su propia información, la filial de Deutsche Börse, Eurex, tiene actualmente una cuota de mercado del 19 por ciento en la compensación de euros y tiene la intención de ampliarla al 25 por ciento a finales de año. Es muy difícil predecir dónde estará Eurex a fin de año, dijo Graulich. Es importante avanzar de un mes a otro.

Las cámaras de compensación se encargan de la liquidación y el procesamiento de las transacciones de valores y se interponen entre el vendedor y el comprador. Estás tan expuesto a un alto riesgo si una de las partes fracasa en el comercio. Por lo tanto, se consideran riesgosos para el sistema financiero y han sido monitoreados de cerca desde la crisis financiera. En el peor de los casos, tendrían que estar respaldados por el dinero de los impuestos. Por lo tanto, los supervisores instan a que las transacciones con clientes de la UE también se autoricen en la UE. Porque no se sabe cómo se comportará una cámara de compensación si se enfrenta a diferentes requisitos de los supervisores en EE.UU., Gran Bretaña y la UE en caso de crisis.

Según los expertos, una nueva regla que obliga a los participantes del mercado, como los administradores de activos, a proporcionar garantías (margen) sobre las transacciones de swap estimulará el negocio de las cámaras de compensación. Pero la nueva regla se pospuso un año hasta septiembre de 2021 debido a la crisis de Corona. Además, algunos bancos han evitado trasladar sus negocios a Frankfurt en medio de la pandemia y posponerlo en consecuencia, dijo Graulich. Muchos comerciantes trabajaron desde casa mientras los intercambios subían a una montaña rusa. En esa situación, no hubieran querido lidiar con problemas complejos como la reubicación de la compensación.

La Bolsa de Valores de Londres ha dicho que no hay un cambio notable en la compensación. En las próximas semanas, la UE decidirá durante cuánto tiempo el LCH podrá seguir haciendo negocios con los clientes de la UE después del final de la fase de transición del Brexit a finales de año. El Banco de Inglaterra había pedido claridad para finales de septiembre para evitar distorsiones del mercado.

Dado que Eurex necesita más tiempo para reemplazar el LCH, es necesaria una extensión del permiso. Pero para Gran Bretaña esto también está asociado con costos políticos: el Banco de Inglaterra tendrá que permitir que el regulador de valores de la UE, ESMA, monitoree conjuntamente el LCH para que la cámara de compensación pueda continuar obteniendo acceso al mercado de la UE.

Sin embargo, los abogados señalan que los bancos no trasladarán voluntariamente sus actividades de compensación a Frankfurt debido a los costos asociados. “Los bancos sólo cambiarán sus posiciones si se les pide”, dijo Simon Gleeson del bufete de abogados Clifford Chance.

La UE debe desarrollar su propia infraestructura de mercado financiero debido al Brexit, dijo Graulich. Durante los próximos cinco a diez años, esto es fundamental para el éxito de la UE.