Trump o Biden, los inversores esperan un dólar más débil

Es poco probable que la fortuna a largo plazo del golpeado dólar mejore, independientemente de quién gane las elecciones presidenciales de Estados Unidos del martes, dijeron inversores y analistas.

A pesar de su reciente rebote frente a una canasta de monedas, el índice dólar = USD sigue cayendo alrededor de un 9% desde sus máximos de marzo y en camino a su peor año desde 2017, lastrado por las expectativas de que las tasas de EE.UU.

Muchos participantes del mercado creen que una victoria de Joe Biden, actualmente el líder en las encuestas, y una posible barrida demócrata probablemente pesarían aún más en la moneda estadounidense, ya que se espera que el exvicepresidente abra la puerta a políticas que los inversionistas ven como dólar negativo, incluido un sólido estímulo fiscal.

Cuatro años más de presidencia de Donald Trump pueden ofrecer un camino menos claro para el dólar. Aunque una continuación del enfoque beligerante de Trump hacia China probablemente impulsaría el atractivo del dólar como activo refugio, esas ganancias podrían verse superadas por factores como los continuos rendimientos reales negativos de Estados Unidos, dijeron analistas.

Una encuesta de el mes pasado mostró que el pronóstico mediano de los analistas espera que el euro suba a 1,21 dólares en un año, un 4% más que los niveles actuales.

Durante años, las tasas de interés comparativamente altas de Estados Unidos en relación con otros países desarrollados apoyaron al dólar haciéndolo más atractivo para los inversores que buscaban rendimiento.

Esa ventaja de rendimiento se redujo en 2020, cuando la Reserva Federal recortó las tasas de interés para combatir las consecuencias económicas de la pandemia de coronavirus y se comprometió a mantenerlas en mínimos históricos durante años.

“Las mayores tendencias cambiarias … serán la convergencia a la baja de las tasas de interés inducida por COVID”, dijo Kit Juckes de Societe Generale, en una nota a los clientes. Esto “es inequívocamente negativo para el dólar, y está lejos de estar descontado”.

Los rendimientos reales, o ajustados a la inflación, de los bonos del Tesoro de EE. UU. A 10 años cayeron por debajo de cero en 2020 en medio de la pandemia de coronavirus. Eso ha disminuido el atractivo del dólar y alimentado repuntes en todo, desde las acciones hasta el oro.

Una encuesta en septiembre mostró que los analistas esperaban que el rendimiento aumentara al 0,93% en 12 meses, aproximadamente la mitad de la tasa de inflación promedio esperada, lo que sugiere rendimientos reales negativos durante el próximo año.

“No vemos un escenario que descarrile la reanudación de la actual tendencia bajista general (del dólar), ya que es probable que los rendimientos reales de Estados Unidos sigan siendo negativos”, escribieron analistas de BNP Paribas.

Las apuestas netas frente al dólar se situaron en 26,46 mil millones de dólares en el mercado de futuros la semana pasada después de alcanzar un máximo de más de 9 años de 34,07 mil millones de dólares en agosto.

Si bien esa posición corta refleja el sentimiento negativo que gira alrededor del dólar, también podría impulsar las ganancias si un cambio en la narrativa obliga a los inversores a deshacer esas apuestas de una vez.

La incertidumbre que rodea a una elección impugnada podría ser uno de esos eventos. Algunos analistas creen que una victoria de Trump o un gobierno dividido, que podría resultar en un paquete de estímulo fiscal más pequeño o retrasado, puede ser otra.

Debido a que el consenso del mercado parece apoyarse en gran medida en una victoria de Biden, “una victoria de Trump es enormemente optimista para el (dólar)”, escribieron analistas de TD Securities. “El mercado no tiene un precio para el regreso de una nueva incertidumbre geopolítica y batallas comerciales de suma cero, ojo por ojo”.

Trump ha criticado un dólar fuerte durante la mayor parte de su mandato, quejándose de que le da a otras naciones una ventaja competitiva injusta en el comercio.

Aunque el gasto fiscal acelerado esperado en una posible presidencia de Biden puede pesar sobre el dólar, algunos creen que el enfoque menos conflictivo del demócrata hacia la política exterior puede reforzar el atractivo del dólar como moneda de reserva.