Los años de Trump: recortes de impuestos y guerras comerciales eclipsadas al final por un virus

Desde guerras comerciales hasta recortes de impuestos, desde desempleo ultrabajo hasta máximos históricos en los mercados de valores y una disputa de alto volumen con su propio jefe de la Reserva Federal, el presidente Donald Trump llevó a la economía estadounidense a un viaje salvaje incluso antes de la El coronavirus lo arrojó por un precipicio.

La respuesta a febrero de 2020 sería diferente a la respuesta actual. Hace un año, la economía estadounidense parecía haberse asentado en un punto óptimo de crecimiento constante, bajo desempleo, baja inflación y, finalmente, aumento de los salarios. Trump pudo haber odiado a la Fed, pero al final el presidente republicano y el banco central de EE. UU. Alcanzaron una tregua que mantuvo una década de crecimiento acelerado y llevó la tasa de desempleo a un mínimo de 50 años.

Más amplio que la tasa de desempleo, la estadística captura el número de personas no solo sin trabajo y buscando, sino que también han dejado la fuerza laboral por completo, una preocupación particular durante la pandemia. Había estado mejorando constantemente y continuó haciéndolo bajo Trump, hasta marzo de 2020.

“Lo ves colapsar con el cierre del virus y lo ves recuperarse a un ritmo rápido, luego se detiene”, dijo Austan Goolsbee, presidente del Consejo de Asesores Económicos del ex presidente Barack Obama y profesor de economía en la Booth School de la Universidad de Chicago. de negocios. “Eso básicamente describe la trayectoria de la economía. La causa principal es obvia. La naturaleza furiosa fuera de control del virus, que está absolutamente ligada a horribles errores de política y supervisión “.

La historia de los años de Trump se puede ver también en la tasa de interés de referencia a un día de la Fed, también conocida como tasa de fondos federales, que se incrementó a medida que los recortes de impuestos y el gasto deficitario llevaron a un crecimiento económico más alto de lo esperado, disminuido cuando una guerra comercial comenzó a reducir el comercio mundial y se redujo a casi cero cuando golpeó la pandemia.

Trump se quejó poderosamente de los aumentos de tasas de la Fed, y es posible que tenga razón. El banco central, por sus propias razones, finalmente encontró su propia religión de tipos bajos que se preocupa menos por la inflación y el “sobrecalentamiento”, y probablemente no volverá a subir los tipos durante mucho tiempo.

La nueva estrategia de política de la Fed de agosto de 2020 significa que “miran hacia atrás implícitamente y ven la magnitud de las subidas de tipos en 2017-2018 como un error”, dijo Jason Thomas, jefe de investigación de Carlyle Group. “Cayeron presa de los modelos … Lo que estamos viendo ahora mismo en la Fed es un esfuerzo por no caer en la misma trampa”.

Es posible que las semillas de la “desglobalización” se hayan plantado mucho antes de la victoria electoral de Trump en 2016 y, como mostró el debate sobre el Brexit, él no fue el único político que explotó el sentimiento.

Pero su disposición a utilizar aranceles unilaterales y luchar no solo contra adversarios como China sino también contra aliados ostensibles como Alemania sacudió el orden comercial mundial. Aún así, terminó su mandato con un déficit comercial récord en Estados Unidos, inevitable quizás debido a la pandemia. Pero algunas de sus preocupaciones fueron compartidas por otros países, por ejemplo, sobre la débil aplicación de China de las reglas de propiedad intelectual.

Con no solo el comercio, sino el cambio climático y otros problemas en la agenda del mundo y del presidente electo Joe Biden, “una discusión que es más multilateral que bilateral puede hacer más progresos”, dijo Raghuram Rajan, exjefe del Banco de la Reserva de la India. y un profesor de finanzas de Booth. “Haga que el comercio de cosas simples y sencillas vuelva a funcionar … Las áreas difíciles se pueden poner en una pista separada … China no debería sentir que está siendo acorralada”.

Trump trató al mercado de valores como un cuadro de mando para su presidencia, anotando nuevos récords en tuits y culpando a la Fed de cualquier caída, entre otros supuestos villanos.

Sin embargo, considérelo una historia en dos capítulos. Antes de la pandemia, la combinación de Trump de recortes de impuestos corporativos y desregulación, junto con un crecimiento económico continuo, impulsó las ganancias y los precios de las acciones. Después de la pandemia, es menos claro por qué las acciones están sobrealimentadas, pero la promesa de la Fed de tasas de interés bajas durante muchos años y una avalancha de ayuda pandémica en la economía juegan un papel importante.

“Trump fue inusual al vincular sus políticas e interpretaciones de sus políticas con” los precios de las acciones, dijo Randall Kroszner, un ex gobernador de la Fed que ahora es profesor de Booth y vicedecano. “Ahora a la gente le preocupa que las acciones de la Fed y el estímulo esperado estén llevando a los mercados a niveles que no pueden sostenerse … pero les dice algo sobre el progreso de la economía estadounidense, los cambios fiscales, los cambios regulatorios”.

Como ocurre con muchas cosas sobre Trump, eso depende de a quién se le pregunte. También depende de si el marco de referencia se relaciona con resultados a corto plazo o cuestiones de sostenibilidad a más largo plazo, como el nivel récord de deuda pública acumulada para financiar recortes de impuestos y alivio pandémico, o justicia o calidad de los bienes públicos. como el medio ambiente.

Para los demócratas, al menos, las actitudes sobre la economía mejoraron notablemente después de la victoria de Biden en las elecciones del 3 de noviembre. Para los republicanos, el ánimo se agrió.